SpaceX face un pas rar pentru o companie de talia sa: intrarea pe bursă cu o țintă de până la 75 de miliarde de dolari strânși de la investitori și o evaluare vizată de 1,77 trilioane de dolari. Potrivit informațiilor publicate de Ziarul de Iași, oferta ar marca cel mai mare IPO din istorie, iar prețul de pornire este fixat la 135 de dolari pe acțiune.
Un debut bursier care testează limitele pieței
Dincolo de dimensiunea record, miza reală este alta: dacă piața acceptă această evaluare sau dacă va trata listarea ca pe un test de rezistență pentru una dintre cele mai ambițioase companii din tehnologie și explorare spațială.
Cifre mari, întrebări și mai mari
Evaluarea propusă implică un raport preț/venituri de aproximativ 94,7 ori vânzările anuale, un nivel care depășește cu mult multiplii la care se tranzacționează alte nume mari din tehnologie. În același timp, datele pentru 2025 arată venituri de 18,7 miliarde de dolari, în creștere cu 33% față de anul anterior, dar și o pierdere netă de 4,9 miliarde de dolari, după un profit de 791 de milioane de dolari în 2024.
Această combinație explică de ce oferta SpaceX a devenit rapid un subiect de dezbatere. Pe de o parte, compania continuă să atragă capital și interes. Pe de altă parte, investitorii sunt invitați să plătească astăzi pentru o creștere viitoare care depinde de tehnologii încă nevalidate complet la scară comercială.
Scepticismul nu vine doar din prudență
Morningstar a descris SpaceX drept „semnificativ supraevaluată” și a estimat valoarea companiei la 780 de miliarde de dolari, cu aproximativ 48% sub evaluarea vizată în ofertă. Firma a stabilit un preț-țintă de 63 de dolari pe acțiune, adică o reducere de 53% față de prețul de ofertă.
Argumentul analiștilor nu se rezumă la o simplă rezervă față de hype. Ei spun că scenariul de bază presupune o reutilizare rapidă a rachetei Starship și comercializarea centrelor de date orbitale, două direcții care rămân, deocamdată, probleme inginerești nerezolvate și așteptate cel mai devreme în 2028. În plus, Morningstar vede în xAI o posibilă amenințare la adresa valorii companiei și consideră că avantajul economic al SpaceX este greu de definit.
Și alte voci instituționale merg în aceeași direcție. AkademikerPension, fondul de pensii danez, a calificat evaluarea drept „pură fantezie”, susținând că prețul este împins mai mult de narațiunea lui Elon Musk decât de realitatea economică. Fondul a inclus SpaceX pe lista de excludere și din motive de guvernanță, invocând faptul că Musk deține peste 80% din drepturile de vot și cumulează funcțiile de CEO, CTO și președinte al consiliului.
Cererea există, dar nu rezolvă dilema de preț
În ciuda criticilor, interesul investitorilor este real. Până pe 9 iunie, oferta atrăsese cereri de peste 250 de miliarde de dolari, adică de 3,5 până la 4 ori suma pe care compania vrea să o strângă, potrivit Reuters. Cu alte cuvinte, listarea nu pare să ducă lipsă de bani. Întrebarea este dacă acei bani vor rămâne în piață după ce entuziasmul inițial se va lovi de evaluare.
Un element important este și structura ofertei. SpaceX ar vinde doar aproximativ 4% din companie la IPO, ceea ce înseamnă un free float foarte redus. O mare parte din acțiuni ar rămâne blocată la insideri și investitori timpurii, iar oferta include preț fix, deblocări eșalonate și putere de vot publică limitată. Pentru piață, asta poate însemna lichiditate redusă și mișcări mai abrupte ale prețului în primele săptămâni.
Ce ar putea conta după prima zi
Chiar dacă listarea se va închide cu succes, adevărata probă abia începe după debutul la bursă. Un prim semnal va fi evoluția din primele ore: un avans de 20% până la 30% peste prețul de ofertă ar sugera cerere sănătoasă, în timp ce tranzacționarea sub nivelul de 135 de dolari ar fi un semn negativ timpuriu. Apoi urmează perioada în care primii deținători pot lua profit, iar piața începe să distingă între entuziasm și execuție.
Pe termen mai lung, includerea în indicii bursieri va conta la fel de mult ca debutul propriu-zis. SpaceX nu se califică momentan pentru S&P 500, deoarece indicele menține cerința de profitabilitate, iar compania a raportat pierderi în 2025. În schimb, o intrare în Nasdaq-100 pare mai plauzibilă, după ce metodologia a fost revizuită pentru a permite accesul rapid al companiilor din top 40 după capitalizare, după minimum 15 zile de tranzacționare.
În fond, listarea SpaceX spune ceva mai amplu despre piața actuală: capitalul este dispus să plătească sume uriașe pentru promisiunea unor tehnologii care încă nu au ajuns la maturitate completă. Dar aceeași piață cere, în cele din urmă, dovezi. Dacă SpaceX va transforma acest IPO într-un succes de imagine este aproape sigur. Dacă îl va transforma într-un succes pentru investitori, răspunsul va veni abia după luni de tranzacționare și după primele rezultate publice ca firmă listată.
